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江蘇有線領先的廣電有線運營商 給予2015年40倍PE估值

2015-04-16 16:25 南方財富網 www.233359.live

  江蘇有線領先的廣電有線運營商 給予2015年40倍PE估值

  江蘇有線新股發行網上申購日為2015-04-15,發行價為5.47 元/股。公司擬在上交所上市,股票代碼為600959。公司本次擬發行不超過59700 萬股,占發行后總股本的19.98%,發行后公司總股本將增至不超過298810 萬股。本次募集資金投資項目總額為47.06 億元,預計使用募集資金投入31.22 億元,不足部分由公司自籌解決。

  【投資建議】

  行業領先的廣電有線運營商,坐擁近2000 萬龐大用戶。公司是我國目前三大廣電有線運營商之一,連續五年名列中國文化企業30 強,主要在江蘇省范圍內從事廣電網絡的建設運營、廣播電視節目傳輸、數據寬帶業務以及數字電視增值業務的開發與經營,目前已經實現省、市、縣三級廣電網絡聯結整合。截至2014 年12 月31 日,江蘇省有線電視總用戶數約為1870 萬戶,公司聯網用戶為1772 萬戶,其中直接用戶748 萬戶,間接用戶1024 萬戶,公司聯網用戶已覆蓋了全省近95%的有線電視用戶。我們認為未來隨著人口的增長及有線電視的進一步普及,未來公司聯網用戶總量仍有一定增長空間。

  基礎網絡質量優秀,在行業內處于領先。公司實現了省級有線數字電視中心的異地備份,并大規模部署符合NGB 要求的T 比特級的密集波分承載網和交換容量達到T 比特級的IP 交換網。在骨干網絡建設方面,江蘇有線的省干網絡采用了先進的密集波分系統,單光纖容量達到800Gbps,全國范圍內首次在干線網絡大規模部署密集波分設備。省市干線網實現“架空一張網,地埋一張網”,提供地下、空中兩條通道的雙路由環網保護;接入網采用EPON+EoC、CMTS、EPON+LAN等多種接入方式。并結合國際先進技術,針對低頻EoC 技術,實現了省、市、縣網絡的互聯互通和全業務承載。高質量網絡為公司更好地傳輸電視節目、提供數據寬帶服務和開展數字電視增值業務奠定了堅實的基礎。數字化程度以及雙向化程度高于行業均值:江蘇有線在江蘇省內數字化比例為81.38%、雙向化率為60%、雙向化滲透率為15%,均高于全國平均水平。

  云媒體電視平臺技術現金。云媒體電視是江蘇有線自主研發的新一代數字電視平臺,能夠實現多個單業務垂直系統的水平整合和平臺化集成,實現全媒體、全業務運營及資源共享,廣電總局評價該項目為“國內首創,國際領先”。在該技術平臺的支撐之下,公司具有開展電信、互聯網業務的技術能力,可實現傳統廣播電視業務、互聯網業務和電信增值業務在電視終端的統一運營,成為三網融合的綜合信息運營商以及信息服務分發平臺。

  與上游產業合作,發展空間巨大。有線廣播電視傳輸行業的上游為內容產業和機頂盒等設備制造產業,下游則直接面對電視機用戶和寬帶用戶。作為“云”、“管”、“端”中的管道一方,我們認為公司未來有望通過與上游的“云”(內容和服務提供商)產開合作以搶奪入口從而獲取更大的流量。因此我們看好公司長期的發展潛力。

  公司為業內領先的有線公司,我們看好公司的長期發展,建議投資者積極申購。預計2015 年和2016 年公司歸屬母公司凈利潤分別為9.27 億元和11.92 億元,對應EPS 0.31 元和0.40 元。考慮到公司未來較好的前景,并參照同行業可比公司,我們給予公司2015 年40 倍PE 的估值,對應合理價值為12.4 元。考慮到發行價僅為5.47 元/股,建議投資者積極申購。

  風險提示:三網融合帶來的市場競爭加劇風險。

  

南方財富網聲明:股市資訊來源于合作媒體及機構,屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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