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銀輪股份股票:盈利能力穩定 熱管理新項目保障穩健發展

2019-10-31 09:14 互聯網

  類別:公司 機構:國金證券股份有限公司 研究員:張帥 日期:2019-10-30

  業績簡評

  公司公布2019 年三季報,2019 前三季度實現營收、歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤分別為38.57 億元、2.56 億元、1.63 億元,分別同比+1.1%、-9.8%、-37.6%。此外,EPS 為0.32 元。

  2019Q3 實現營收、歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤分別為11.62 億元、0.54億元、0.23 億元,分別同比-2.2%、-33.6%、-69.6%。

  經營分析

  盈利能力較穩定。(1)公司經營穩健,2019 年前三季度在車市低迷逆境中營收增長1.1%,而Q3 單季度歸母凈利潤同比降幅擴大(Q3 下滑34%,Q2 下滑7%,Q1 上升6%)主要受費用端影響,業績符合預期。(2)前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別為4.7%/7.2%/4.6%/1.3%,較上年同期的15.3%上升2.4pct。其中,銷售費用率提高0.7pct,管理費用率提高0.6pct,由于公司持續投入新項目,研發費用同比增長28%。(3)Q3 毛利率為24.0%,同比小幅下降0.9pct,盈利能力穩定性優于同行業。

  熱管理新定點項目保障未來業績。公司系熱交換器龍頭企業,拳頭產品油冷器、水空中冷器國內市占率超40%。在車市逆境中,熱管理業務全面開花,電控產品批量配套取得突破。公司積極爭取新項目及新客戶,拿下卡特彼勒的冷卻模塊、沃爾沃的SPA2 平臺BEV 冷卻模塊、約翰迪爾的封條式冷卻器、康明斯的板式機油冷卻器、曼胡默爾的水空中冷器、一汽解放的冷卻模塊、廣汽的機油冷卻器及EGR、比亞迪的冷卻模塊、江鈴的GSE 熱泵空調、寧德時代的電池水冷板(于2022 年11 月批產,銷售額近4 億元)等新定點客戶,保障公司穩健發展。
  

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