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2020中國石油集團概念股龍頭:中油工程(600339)

2020-02-21 15:14 新浪財經

  中油工程(600339):石化工程行業景氣提升 借政策東風迎發展良機

  類別:公司 機構:長江證券股份有限公司 研究員:葉如禎 日期:2019-10-31

  公司隸屬中石油,是石化工程全產業鏈龍頭企業中油工程由

  中石油集團控股,2016 年借用ST 天利重組上市,2017 年2 月更名為中油工程成功登陸A 股市場。公司四大主營業務覆蓋石化工程全產業鏈,是行業的龍頭企業。同時,中油工程大力推進海外大型項目,國外及其他地區營收占比顯著提升,2019 上半年,國外及其他地區營收占公司總營收比重為48.32%,較2018 年提升3.81 個百分點。

  上游油企增加資本開支,油氣工程業務景氣度提升

  上游綜合油氣、勘探和生產公司的營收和業績增速與油價走勢相關,當油價上漲時,上游油企盈利能力和勘探開發投資的意愿相應增強,進而加大資本支出。目前伊朗地緣政治事件逐步升溫,疊加委內瑞拉產量難有恢復等背景,油價大幅下跌風險較小。此外從國家能源安全考慮,上游油企增儲上產,提高資本開支,油氣工程業務景氣度也將提升。

  國家政策和市場需求共振,管網建設迎來發展良機

  公司管網工程業務將迎來發展良機,源于以下3 點:1)國家出臺政策組建國有資本控股、投資主體多元化的石油天然氣管網公司,“國家油氣管網公司”的組建將提速;2)與歐美地區相比,我國石油天然氣管道長度和石油天然氣產銷量明顯不匹配,管道設施亟需提升;3)我國頁巖氣產量雖大幅低于美國,但是儲量位居世界第一,頁巖氣受國家發展戰略和政策大力支持,存在廣闊發展空間,未來將推動儲運需求的釋放。

  作為煉化工程寡頭之一,充分受益于民營大煉化崛起

  “十三五”期間,國家對煉化行業放開,不斷有民營煉化項目獲得審批。目前盛虹煉化一體化項目、恒逸文萊PMB 煉化一體化項目和浙江石化煉化一體化項目正在緊鑼密鼓建設中。中油工程旗下寰球公司作為煉化工程寡頭之一,將充分受益于民營大煉化的崛起。近期新簽三筆分別為34.86 億元、29.87 億元和50.78 億元的煉化項目訂單也為公司未來業績提供重要支撐。

  首次覆蓋,給予“增持”評級

  作為國內石化工程行業的龍頭企業,隨著公司主營業務需求量的持續提升,其競爭優勢將繼續顯現。預計公司2019-2021 年EPS為0.18 元、0.22 元、0.27 元,對應2019 年10 月30 日收盤價的PE 為20.20X、15.79X、13.00X,,首次覆蓋,給予“增持”評級。

  風險提示:

  1. 國際油價大幅下跌;

  2. 全球需求顯著下滑。

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